La croissance des utilisateurs de PayPal ralentit. Est-il temps de vendre le stock ?

Avant la pandémie, il semble Pay Pal (PYPL -3,65%) rien ne peut aller mal. Les gens affluent vers le pionnier des paiements numériques en tant que référence pour les paiements sécurisés et sans contact. Depuis lors, cependant, les nouveaux utilisateurs sont devenus plus difficiles à trouver.

Lorsque PayPal a publié ses résultats financiers du troisième trimestre après la fermeture du marché jeudi, il a été battu à la fois en termes de chiffre d’affaires et de résultat, mais sa faible croissance des utilisateurs a occupé le devant de la scène. Cela a laissé de nombreux investisseurs se demander quelle est la prochaine étape pour le géant de la fintech.

Pour être juste, une grande partie de ce qui inquiète PayPal se résume à l’environnement macroéconomique, car les consommateurs retiennent leurs dépenses face à l’inflation proche des sommets de 40 ans, à la hausse des taux d’intérêt et à l’incertitude économique . Ces facteurs se reflètent pleinement dans les performances financières de PayPal.

Le bénéfice net de 6,18 milliards de dollars a représenté une croissance de 13 % d’une année sur l’autre, résultant en un bénéfice par action (BPA) ajusté de 1,11 $, soit environ 4 %. Pour le contexte, les estimations consensuelles des analystes étaient pour un chiffre d’affaires de 6,8 milliards de dollars et un BPA de 0,96 $, donc PayPal a battu les deux.

Cependant, le diable est dans les détails, comme le dit le dicton. Alors que les lignes du haut et du bas semblaient solides à première vue, regarder sous la surface a révélé des défis.

L’un des problèmes les plus flagrants est la croissance des utilisateurs de PayPal, qui a ralenti. La société a ajouté 2,9 millions de nouveaux comptes actifs nets, en hausse de 4 % d’une année sur l’autre, mais en hausse de seulement 1 % en séquentiel, portant le total à 432 millions. Cela contraste fortement avec les 13,3 millions de nouveaux comptes ajoutés au dernier trimestre.

Bah, farceur ?

Mis à part le ralentissement de la croissance des utilisateurs, l’un des aspects les plus troublants du rapport financier de PayPal était ses perspectives. Pour le prochain trimestre de vacances – qui est généralement solide – la direction a revu à la baisse ses prévisions de revenus. La société prévoit désormais une croissance du chiffre d’affaires sur l’ensemble de l’année (hors eBayqui a mis fin à un partenariat de longue date l’année dernière) d’environ 13 % d’une année sur l’autre en monnaie constante – soit 28,7 milliards de dollars – en baisse par rapport à son estimation précédente d’environ 14,5 % de croissance.

Les nouvelles ne sont pas toutes mauvaises. PayPal a également ajusté ses perspectives de BPA pour 2022, qu’il a révisées à la hausse, alors que les mesures de réduction des coûts de l’entreprise commençaient à s’imposer. La société s’attend désormais à un BPA ajusté de 4,08 $ au milieu de ses prévisions, en hausse par rapport à ses prévisions précédentes de 3,92 $.

Et maintenant?

Compte tenu des mesures décrites ci-dessus, il pourrait être facile de croire que les meilleurs jours de PayPal sont dans le rétroviseur. Mais vue à travers le prisme des défis récents, la performance de l’entreprise a été vraiment bonne.

Les événements des deux dernières années ont obligé les entreprises à s’adapter, et PayPal n’est pas à l’abri. Bien qu’il se soit initialement concentré sur l’ajout de nouveaux utilisateurs, la situation macroéconomique a montré que l’adhésion des utilisateurs – ceux qui se situent au bas de l’échelle financière – n’est pas aussi importante.

Cela a nécessité un changement à la volée, et PayPal s’est concentré sur l’augmentation de l’engagement des utilisateurs existants. Cette stratégie porte ses fruits, car les transactions par compte actif sont passées à 50,1, en hausse record de 13 % et dépassant les niveaux d’avant la pandémie.

Ensuite, il y a le volume total des paiements de PayPal, qui a augmenté de 9 % d’une année sur l’autre – mais aurait pu augmenter de 14 % sans les vents contraires des devises étrangères. Le dollar américain est le plus fort qu’il ait été depuis des années, ce qui signifie que les devises étrangères sont converties en moins de dollars, ce qui pèse finalement sur les résultats de PayPal. Cependant, l’inverse est également vrai : lorsque la tendance s’inverse, un dollar plus faible est améliorer résultat. Tout cela fait partie du cycle économique naturel et échappe au contrôle de PayPal.

De plus, les mesures de réduction des coûts de PayPal ont non seulement entraîné une plus grande rentabilité ce trimestre, mais également une augmentation de ses prévisions de BPA. La direction prévoit des économies de 900 millions de dollars cette année, les avantages passant à même 1,3 milliard de dollars en 2023. PayPal a déclaré que cela entraînerait une expansion de la marge d’exploitation l’année prochaine.

L’économie est en pleine récession, ce qui tend à biaiser l’opinion des investisseurs envers les entreprises stables. Dans des moments comme ceux-ci, les investisseurs seraient mieux servis s’ils révisaient temporairement leurs attentes pour correspondre à la situation macroéconomique et comprenaient que les choses s’amélioreront sans aucun doute lorsque l’économie se redressera.

PayPal se trouve également au carrefour d’une tendance importante et croissante. Bien que les estimations varient, le marché mondial des paiements numériques a dépassé 7,5 billions de dollars en 2021 et devrait atteindre plus de 15 billions de dollars d’ici 2027, selon Statista. Cela donne à PayPal une énorme opportunité, en particulier avec sa valeur de paiement totale de seulement 1,25 billion de dollars en 2021.

Enfin, il y a la question de l’évaluation. PayPal se négocie à seulement 2,8 fois les ventes de l’année prochaine avant son rapport financier, et sur la base de l’accueil tiède du marché, il pourrait se négocier à la baisse lors de la séance de vendredi. Cela signifie que la société se négocie près de sa valeur la plus basse déjà.

PayPal est le parrain des paiements numériques et un pionnier du mouvement fintech. Pour les investisseurs qui aiment la volatilité et qui attendent quelques années, l’action PayPal est un achat sans réserve.