Elon Musk Twitter: Voici pourquoi le discours d’Elon Musk sur la faillite de Twitter est prématuré

Lors d’un appel aux employés jeudi, le nouveau propriétaire de Twitter Inc., Elon Musk, a évoqué le spectre de la faillite de l’entreprise de médias sociaux si elle ne commence pas à générer plus de liquidités.

C’est un scénario choquant à voir pour une entreprise qu’il a achetée pour 44 milliards de dollars il y a à peine deux semaines, en partie avec 13 milliards de dollars de prêts des banques de Wall Street.

Ce n’est peut-être rien de plus qu’une tactique effrayante alors qu’il agit de manière agressive pour remodeler l’entreprise en réduisant le personnel, en bouleversant ses opérations et en supprimant les avantages de la Silicon Valley comme le travail à distance et la nourriture gratuite. Après tout, Musk est connu pour lancer le mot B avant de motiver ostensiblement son personnel.

Mais certaines choses à propos de Musk ou de son acquisition de Twitter sont simples. Et bien que la possibilité d’une faillite de sitôt soit peu probable, ses commentaires ne doivent pas être complètement ignorés. Twitter a contracté une énorme dette. Cela complique la tâche des annonceurs. Et l’industrie technologique au sens large subit une pression croissante, avec des mastodontes comme le propriétaire de Facebook, Meta Platforms Inc. qui décroît fortement face à une croissance publicitaire plus faible. Dans cet esprit, voici trois questions à comprendre sur Twitter et le mot B :

Twitter est-il vraiment au bord de la faillite ?

Une telle décision semble peu probable pour le moment, et en discuter est, au mieux, prématurée.

Twitter disposait de 2,68 milliards de dollars en espèces et quasi-espèces au 30 juin, ainsi que de 3,4 milliards de dollars supplémentaires en investissements à court terme, selon un dossier. Même avec le nouveau fardeau de la dette de Twitter, cette pile d’argent à elle seule pourrait permettre à l’entreprise de fonctionner pendant longtemps.

En tant qu’homme le plus riche du monde, Musk a également beaucoup de puissance de feu pour maintenir l’entreprise à flot, et il peut injecter plus d’argent dans Twitter si les choses deviennent difficiles. Cependant, cela nécessiterait probablement de vendre plus d’actions de Tesla Inc., une menace pour le cours de l’action du constructeur de voitures électriques.

Cela dit, même avant la privatisation, la situation financière de Twitter n’était pas bonne. La société n’a pas réalisé de bénéfices pendant une année civile complète depuis 2019. Et depuis le rachat, Musk a déclaré qu’il y avait eu une “baisse significative” des revenus, certains annonceurs ayant fui la plate-forme. Il a également averti que l’entreprise perdait plus de 4 millions de dollars par jour.


Où cela peut-il mal tourner pour Twitter ?


La dette. Musk a emprunté environ 13 milliards de dollars à des banques pour acquérir Twitter par le biais d’un type d’acquisition appelé rachat par emprunt. C’est à ce moment que l’acheteur charge le bilan de la société cible de dettes pour aider à financer l’achat.

Cette tactique a poussé les intérêts débiteurs annuels de Twitter à environ 1,2 milliard de dollars, contre moins de 100 millions de dollars auparavant. C’est suffisant pour grignoter les maigres revenus annuels de Twitter, qui s’élèvent à environ 5 milliards de dollars en 2021. La situation pourrait devenir encore plus coûteuse car les taux d’intérêt sur près de la moitié de la dette ne sont pas bloqués et augmenteront sur le marché.

Le ralentissement économique, qui se profile probablement à l’horizon, incitera également les annonceurs à réduire leurs dépenses. Pendant ce temps, Musk a tracé une nouvelle voie sur la modération du contenu, ce qui a laissé certains annonceurs reculer de peur que leurs marques ne soient lésées.

Alors, que se passe-t-il si Twitter fait faillite ?

Les actionnaires supportent le poids des pertes en cas de faillite. Cela signifie que Musk, ainsi que plusieurs autres bailleurs de fonds, verront probablement la totalité de leur investissement en actions de 33,5 milliards de dollars tomber à zéro. Étant donné que les prêteurs reçoivent généralement une participation dans la société nouvellement réorganisée en échange de l’annulation de leur dette, Musk perdra presque certainement également le contrôle de la société. C’est essentiellement ainsi que fonctionne la faillite – et cela garantit effectivement que Musk ne franchira cette étape qu’en dernier recours.

Le processus du chapitre 11 est destiné à aider une entreprise à se restructurer et non à fermer ses portes. Twitter pourrait théoriquement renaître de ses cendres dans cette situation, mais sous le contrôle des banques qui ont prêté l’entreprise.

C’est une situation indésirable pour Morgan Stanley, qui est dirigée par un groupe de sept banques qui n’ont jamais eu l’intention de détenir la dette en premier lieu. Ils auraient normalement déchargé leurs dettes avant la conclusion de l’accord avec les gestionnaires de fonds sous la forme d’obligations de pacotille et de prêts à effet de levier, mais ils n’ont pas eu la chance de le faire en raison du retour soudain de Musk pour acheter Twitter et de la volatilité du marché.

Avant que Musk ne déclare faillite cette semaine, certains fonds ont proposé d’acheter une partie du prêt à un prix aussi bas que 60 cents par dollar. Ce serait l’une des réductions les plus importantes pour de tels prêts en une décennie – signalant des pertes potentielles importantes pour les banques et les investisseurs qui intègrent déjà un certain risque de défaut.

Maintenant, les commentaires de Musk rendront presque certainement la dette plus difficile à vendre pour les banques aux investisseurs potentiels, qui souhaitent probablement voir plusieurs trimestres de solides performances avant de vouloir s’impliquer.

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