Apple : ralentissement de la production d’iPhone en Chine, maintien (NASDAQ : AAPL)

Milos Ruzicka/iStock via Getty Images

Alors qu’Apple (NASDAQ : AAPL) reste un favori chez TechStockPros, nous maintenons notre thèse baissière sur le titre. Notre sentiment baissier est basé sur notre conviction que la société est sous pression sur deux fronts. Le premier est le consommateur pauvre dépenses à la maison, avec une inflation à son plus haut niveau en 40 ans. Nous pensons que de moins en moins de clients seront incités à mettre à niveau leurs appareils Apple vers des modèles plus chers. Le second est le problème à l’étranger dans la plus grande usine de production d’iPhone d’Apple, Foxconn. L’usine de Zhengzhou, en Chine, a été touchée par une épidémie de COVID-19 et des manifestations, entraînant un ralentissement spectaculaire de la production. Nous nous attendons à ce que les ventes des modèles iPhone 14 et iPhone 14 Plus d’Apple soient relativement stables à la fin de l’année et pourraient se vendre en moins de volume que la série iPhone 13 d’Apple au second semestre 2021.

Nous sommes également préoccupés par les performances financières d’Apple alors que les vents contraires du change augmentent. Le directeur financier d’Apple, Luca Maestri, a expliqué les vents contraires du change lors de l’appel aux résultats du 4T22, déclarant que le chiffre d’affaires global Y/Y de la société diminuera par rapport au trimestre de septembre en raison des vents contraires du change. Nous nous attendons à ce que le dollar fort agisse comme le gardien d’Apple pour une croissance à deux chiffres des revenus. Malgré les vents contraires macroéconomiques, les bénéfices d’Apple au 4T22 ont rapporté des revenus de 90,1 milliards de dollars, en hausse de 8 % en glissement annuel. Nous sommes optimistes sur Apple à plus long terme, mais nous ne nous attendons pas à ce que l’entreprise se développe de manière significative à court terme. Nous recommandons aux investisseurs d’attendre en marge pour un meilleur point d’entrée dans le stock.

Moins de clients choisissent de mettre à niveau leurs iPhones

Nous ne nous attendons pas à ce qu’Apple réalise les ventes attendues de l’iPhone 14 et de l’iPhone 14 Plus. L’environnement macroéconomique actuel est difficile, avec des prix à la consommation en hausse de 9,1 % depuis le début de l’année en juin et des taux d’intérêt actuels en hausse de 0,75 % cette année. Nous pensons que les clients d’Apple ressentent la pression des vents contraires macroéconomiques. Nous nous attendons à voir cela dans les ventes des produits du cycle de mise à niveau d’Apple. Nous pensons que le cycle de mise à niveau avec de nouveaux iPhones, MacBooks, montres et AirPods a présenté une gamme attrayante lors de l’événement Far Out. Nous ne nous attendons pas à des ventes stables en raison de lacunes de la société, mais nous nous attendons plutôt à ce que les faibles ventes soient le résultat de l’environnement macroéconomique actuel. IDC a rapporté que les expéditions mondiales de smartphones ont chuté de 9,7 % en glissement annuel à 301,9 millions d’unités en raison de l’affaiblissement des dépenses de consommation. Apple tire la majeure partie de ses revenus de ses ventes d’iPhone, qui étaient d’environ 41 % au 3T22. Nous pensons que l’entreprise sera confrontée à un taux de désabonnement à mesure que les expéditions mondiales de smartphones diminueront.

Le graphique suivant présente les revenus d’Apple provenant de ses ventes d’iPhone.

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Reuter

Bien que l’iPhone d’Apple reste sans doute l’étalon-or pour les smartphones, nous ne pensons pas qu’il soit à l’abri d’un affaiblissement des dépenses de consommation. Apple a réalisé un chiffre d’affaires de l’iPhone de 42,63 milliards de dollars au 4T22, soit une augmentation de 9,67 % en glissement annuel. L’iPhone 14 d’Apple est arrivé sur le marché comme la plus grande mise à niveau des modèles Pro. Le modèle iPhone 14 Plus est le premier téléphone Plus relativement abordable d’Apple. Malgré cela, l’iPhone aurait vendu des unités de volume inférieures à celles de l’iPhone SE3 et de l’iPhone 13 mini. Alors que les vents contraires macroéconomiques se poursuivent, nous pensons qu’Apple verra moins de clients choisir de mettre à niveau leurs appareils Apple pour des modèles plus chers.

La production d’iPhone a ralenti dans la plus grande usine de production d’Apple

La plus grande usine d’assemblage d’iPhone d’Apple a été touchée par une épidémie de COVID-19, et nous nous attendons à ce que la production d’iPhone en pâtisse. Apple dépend fortement de la Chine pour la majorité de sa production d’iPhone, qui représente 70 % des expéditions d’iPhone dans le monde. Nous pensons que l’entreprise est vulnérable aux politiques zéro COVID en Chine, en particulier en cas d’épidémie. L’usine située à Zhengzhou, en Chine, lutte contre une nouvelle vague de maladies ce mois-ci, entraînant de nouvelles restrictions de verrouillage. Nous prévoyons que la production d’iPhone pourrait chuter de 30 % le mois prochain en raison du renforcement des restrictions pour contrôler l’épidémie.

Pour aggraver les choses, des manifestations auraient éclaté à Zhengzhou, où des centaines de travailleurs ont défilé et scandé : « Défendez nos droits ! Défendez nos droits ! Les manifestants de Foxconn ont été confrontés à la brutalité policière alors qu’ils accusent l’usine de modifier leurs contrats après les avoir placés en quarantaine et supprimé les subventions précédemment promises. Nous nous attendons à ce que les manifestations de Foxconn mettent davantage de pression sur la production d’iPhone le mois prochain.

Le change freine la croissance à deux chiffres

Nous pensons qu’Apple devra faire face à la pression des vents contraires du marché des changes en raison de la force du dollar américain. La volatilité du marché, la récession, les vents contraires des changes, les problèmes de COVID-19, la guerre Ukraine-Russie et les tensions Chine-Taïwan affectent tous Apple et ses concurrents. Le PDG d’Apple, Tim Cook, a déclaré que “les vents contraires du change étaient de plus de 600 points de base pour le trimestre”. Nous nous attendons à ce que des vents contraires continuent de peser sur les performances financières d’Apple au 1S23.

Le graphique suivant du 4T22 présente les ventes d’Apple par région, indiquant les ventes nettes d’Apple au cours des trois derniers mois en septembre 2022 par rapport à septembre 2021.

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Rapport 4Q22

Appréciation

Apple n’est pas bon marché. Sur une base P / E, l’action se négocie à 21,8x C2024 EPS 6,88 $ par rapport à la moyenne du groupe de pairs à 18,0x. Le titre se négocie à 5,7x les ventes EV/C2024 par rapport au groupe de pairs à 4,1x. Nous pensons qu’il y a plus de baisse à intégrer dans le cours de l’action à la fin de l’année. Nous recommandons aux investisseurs de détenir les actions.

Le graphique suivant présente le tableau d’évaluation d’Apple par rapport au groupe de pairs.

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TechStockPros

Mot sur Wall Street

Wall Street est fortement racheté par Apple. Sur les 45 analystes couvrant le titre, 38 sont cotés à l’achat, six sont cotés à la détention et les autres sont cotés à la vente. Nous pensons que le sentiment haussier de Wall Street est dû au fait qu’ils s’attendent à ce qu’Apple résiste à tout risque à court terme. L’action se négocie actuellement à 150 $. Les objectifs de prix médian et moyen ont été fixés à 180 $ et 178 $, respectivement, avec un potentiel de hausse de 19 à 20 %.

Le tableau suivant présente les cotes de vente et les objectifs de prix d’Apple.

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TechStockPros

Que faire du stock

Nous maintenons notre cote de maintien sur Apple. Nous pensons que les actions Apple ne sont pas un refuge sûr pour les investisseurs, car la faiblesse des consommateurs se poursuit et la production d’iPhone ralentit en Chine. Nous prévoyons d’autres baisses à venir et recommandons aux investisseurs d’attendre un meilleur point d’entrée.

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