SPGP : L’ETF ‘GARP’ a une stratégie inverse des fonds ARK (NYSEARCA : SPGP)

La FNB Invesco S&P 500 GARP (NYSEARCA:SPGP) a trouvé une stratégie efficace pour parvenir à une “croissance à un prix raisonnable”. Je dis cela parce que le fonds a un excellent dossier de performance à long terme et qu’il a surperformé le S&P 500 de 5,5 % + pendant le marché baissier de 2020 (voir ci-dessous). De plus, l’ETF SPGP a complètement écrémé le FNB d’innovation ARK (ARKK), que certains investisseurs (moi y compris) qualifieraient de “croissance à tout prix” – ou “GAAP” – un acronyme que je trouve à la fois ironique et un peu drôle. Aujourd’hui, je vais examiner de plus près l’ETF SPGP pour voir s’il pourrait être un bon ajout à la catégorie “croissance” de votre portefeuille.

Thèse d’investissement

Comme je l’expliquais dans mon récent article Seeking Alpha sur la gestion de portefeuille en fin d’année (voir Gestion de portefeuille de fin d’année dans un marché baissier), je conseille aux investisseurs de construire et de maintenir un portefeuille bien diversifié et de le conserver tout au long des cycles de marché haussiers et baissiers pour récolter les rendements que le marché est prêt à leur donner. Une partie de cette stratégie consiste à adopter une approche descendante pour répartir le capital entre les catégories – dont l’une est la « croissance ». La logique des investissements dans la “catégorie de croissance” est de battre le rendement global du marché au sens large – que je considère comme étant défini par le rendement total du S&P 500. Évidemment, il existe différentes approches pour atteindre la “croissance”, y compris détenir des actions de croissance individuelles et/ou un fonds axé sur la croissance. Ce que nous recherchons n’est pas un fonds de type flash-in-the-pan (qui peut dire ce que représente l’ETF ARKK), mais un fonds de croissance dans lequel nous pouvons investir à long terme et offrir des rendements supérieurs à la moyenne par rapport au S&P 500. Aujourd’hui, je vais examiner un fonds – le SPGP ETF – qui adopte une approche de “croissance à un prix raisonnable” pour voir s’il pourrait convenir à votre portefeuille.

Top 10 des avoirs

Les 10 principaux titres du FNB Invesco S&P GARP sont présentés ci-dessous et proviennent directement de la page d’accueil du FNB Invesco SPGP. Les 10 principaux avoirs correspondent à ce que je considère comme un 20 % bien diversifié de l’ensemble du portefeuille de 77 sociétés :

L’exploitation n°1 avec 2,3 % de poids est Régénérer (REGN). Regeneron est une société pharmaceutique mondiale qui découvre, développe, fabrique et commercialise des médicaments pour le traitement de maladies. Ces médicaments comprennent l’injection d’EYLEA – qui peut traiter un large éventail de maladies oculaires maculaires. REGEN fabrique également Dupixent – qui traite la dermatite atopique et l’asthme chez les adultes et les enfants.

Regeneron a publié ses résultats du troisième trimestre le 3 novembre, et ils ont fortement battu les chiffres d’affaires et les résultats. Le BPA non conforme aux PCGR de 11,14 $ était un battement de 1,52 $/action. Les revenus de 2,94 milliards de dollars ont diminué de 14,8 % en glissement annuel, mais c’était un battement de 80 millions de dollars. Sur le front du développement, REGN a signalé plusieurs catalyseurs positifs pour aller de l’avant, notamment :

• Les ventes nettes mondiales de Dupixent au troisième trimestre (telles qu’enregistrées par Sanofi) ont augmenté de 40 % en glissement annuel.
• Des résultats positifs ont été rapportés dans l’essai pivot aflibercept 8 mg pour l’œdème maculaire diabétique (“OMD”) et la dégénérescence maculaire néovasculaire liée à l’âge (DMLA humide).
• EYLEA s’est vu accorder six mois supplémentaires d’exclusivité pédiatrique par la FDA.
• La FDA a approuvé Dupixent pour le prurigo nodularis.
• Inmazeb® a remporté le Prix Galien USA 2022 “Best Biotechnology Product” Award.

Le titre est en hausse de 14 % et plus cette année après avoir bondi le 8 septembre à la suite de la publication des résultats des essais clés d’EYLEA :

REGN se négocie à un P/E à terme = 17,2x.

Cigna Corp. (CI) est l’exploitation n°3 avec un poids de 2,1 %. Cigna est une société d’assurance et de soins de santé qui a de solides antécédents en matière de croissance rentable des revenus et des bénéfices. Cigna se négocie à un P/E à terme de seulement 14x tout en cédant 1,38 %.

#7 tenant avec 1,9% de poids est Goldman Sachs (GS). Goldman rapporte actuellement 2,57 % et se négocie à un P/E à terme de seulement 11,4x. La société de services financiers bien diversifiée est un choix quelque peu étrange pour le fonds SPGP étant donné que le profil de croissance de la société est quelque peu inégal. En effet, selon Seeking Alpha, son facteur “Growth” est noté “F” tandis que son facteur “Valuation” est un “C-“:

Cela dit, notez que GS a d’excellentes notes en termes de rentabilité et de dynamisme.

Maçon DR Horton (DHI) est l’exploitation n°8 avec un poids de 1,9 %. DHI est un investissement relativement anticyclique en raison de l’impact négatif de la hausse des taux d’intérêt sur le marché intérieur du logement. Cependant, la société a récemment augmenté son dividende de 11 % et se négocie actuellement à un P/E à terme de seulement 8,5x.

eBay (EBAY) est la position n°9 avec un poids de 1,9 %. Le titre a baissé de 37% au cours des 12 derniers mois et a été, selon le contributeur de Seeking Alpha, Paul Franke, Laissé pour mort avec un P/E avant de seulement 11x.

La répartition sectorielle du portefeuille SPGP ETF est présentée ci-dessous :

Comme on peut le voir, le portefeuille est nettement surpondéré dans les secteurs de la finance et de la santé (soit respectivement 11,7 % et 15,2 % du S&P 500). Il est intéressant de noter que le secteur de l’énergie ne représente que 3,2 % du portefeuille de SPGP, ce qui est sous-pondéré par rapport à sa pondération de 5,2 % dans le S&P 500. C’est intéressant car le secteur de l’énergie a été l’un des meilleurs secteurs de croissance du S&P 500 sur ces dernières années tout en continuant d’être l’un des secteurs les moins valorisés.

Performance

L’historique de performance à long terme de l’ETF SPGP est présenté ci-dessous :

Comme je l’ai mentionné plus tôt, le rendement annuel moyen sur 10 ans de SPGP de 15,2 % est très impressionnant.

Le graphique suivant compare le rendement total sur 5 ans du SPGP ETF par rapport au S&P 500, au ARKK ETF, au FNB de croissance Vanguard (VUG), et le FNB de croissance SPDR S&P 500 (SPYG):

Comme on peut le voir, et malgré le marché baissier de 2022, l’ETF SPGP est de loin le plus performant du groupe, battant le S&P 500 de plus de 30% et battant le fonds ARKK qui s’avère battu par GARP est conforme aux PCGR. .

Des risques

L’ETF SPGP n’est pas à l’abri du macro-environnement d’investissement d’une inflation élevée, de taux d’intérêt plus élevés, de fermetures liées à Covid-19 en Chine et de défis prolongés de la chaîne d’approvisionnement, ainsi que de la méchante guerre de Poutine en Ukraine qui a probablement perturbé l’énergie mondiale et chaînes d’approvisionnement alimentaire. N’importe lequel de ces éléments pourrait provoquer un ralentissement économique mondial et/ou une récession mondiale qui exercerait une pression à la baisse sur les cours des actions.

Sommaire et conclusion

J’aime beaucoup ce fonds. Malgré les frais relativement élevés de 0,33 %, les rendements parlent d’eux-mêmes. Cet ETF a certainement fait ses preuves sur le long terme pour générer une croissance à la hausse par rapport au S&P 500 – ce qui est exactement l’objectif d’un investissement de « catégorie croissance ».

L’ETF SPGP est un ACHAT.

Je conclurai avec un graphique de rendement total sur 10 ans de l’ETF SPGP par rapport au S&P 500 :