Trimble : la vente d’Oppo crée – GuruFocus.com

Avant que le GPS ne devienne une technologie omniprésente et incontournable pour les consommateurs, plusieurs entreprises ont lancé des solutions GPS et GNSS. Le leader dans ce domaine est depuis longtemps Trimble Inc. (TRMB, financier).

L’entreprise permet aux professionnels et aux travailleurs mobiles sur le terrain d’améliorer ou de modifier leurs processus de travail, leur matériel de positionnement et d’autres solutions logicielles. Elle opère à travers quatre segments. Le segment Bâtiments et infrastructures fournit des solutions aux entreprises du secteur de l’architecture, de l’ingénierie et de la construction. Le segment géospatial sert principalement des clients travaillant dans les domaines de l’arpentage, de l’ingénierie et du gouvernement. Le portefeuille de produits se concentre sur l’arpentage et les systèmes d’information géospatiale et géographique. Le secteur Ressources et services publics sert des clients dont l’activité principale est l’agriculture, la foresterie et les services publics. Le segment Transport fournit des solutions et des capacités pour les marchés du camionnage long-courrier et des expéditeurs de fret.

Fondée en 1978, la société a actuellement une capitalisation boursière de 13,3 milliards de dollars.

Acquisitions récentes

Les acquisitions ont joué un rôle important dans la stratégie de croissance de Trimble au fil des ans. Le dernier gros contrat a été annoncé lundi, la société acceptant d’acquérir Transporeon, une plate-forme logicielle de gestion des transports basée sur le cloud. Il s’agira d’une transaction entièrement en numéraire d’une valeur de 1,88 milliard d’euros (environ 2 milliards de dollars). La plate-forme logicielle de Transporeon fournit des applications modulaires pour un réseau mondial de 145 000 transporteurs et 1 400 expéditeurs et destinataires de charges avec une suite intégrée d’outils d’approvisionnement, de planification, d’exécution, de suivi et de règlement. Trimble va acquérir Transporeon auprès de Hg, une société de capital-investissement axée sur les secteurs de la technologie et des services.

La plate-forme ouverte de Transporeon s’intègre à plus de 3 000 systèmes mondiaux ERP et de gestion des transports, créant un réseau dense pour faciliter plus de 25 millions de transports sur plate-forme d’ici 2022. Selon Trimble, Transporeon permet aux clients d’accroître leur compétitivité, de réduire leurs coûts, de réduire les déchets et résolvez des problèmes de fret complexes grâce à l’automatisation, aux informations en temps réel et à la participation au réseau. L’entreprise opère principalement en Europe.

Trimble estime que l’acquisition offrira des avantages stratégiques et financiers convaincants et devrait être immédiatement relutive pour la croissance et la marge.

Analyse financière

Le nov. Le 2, Trimble a publié ses résultats financiers du troisième trimestre. La société a enregistré un chiffre d’affaires de 885 millions de dollars, soit une augmentation de 6 % sur une base organique. La société a également noté une mesure clé des revenus récurrents annuels, qui était de 1,55 milliard de dollars, soit une augmentation de 16 % sur une base organique.

Le résultat d’exploitation non conforme aux PCGR s’est élevé à 209,9 millions de dollars, soit une baisse de 2,2 % par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net non conforme aux PCGR s’est élevé à 164 millions de dollars, soit une baisse de 2,7 % par rapport au même trimestre l’an dernier. L’entreprise dépense beaucoup pour des initiatives stratégiques et fait également face à des contraintes de chaîne d’approvisionnement.

Le flux de trésorerie d’exploitation pour la période de neuf mois se terminant le 30 septembre a chuté de plus de 50 % en raison de l’augmentation du niveau d’achats de stocks de la société et d’une variation négative importante des rémunérations et avantages accumulés. La société a quand même réussi à racheter 395 millions de dollars de ses propres actions au cours de cette période.

Le bilan affichait des liquidités et équivalents de 309 millions de dollars et une dette totale de 1,58 milliard de dollars. Avec environ 900 millions de dollars d’Ebitda attendus cette année, le ratio d’endettement de la société n’est pas excessif.

Dans un communiqué, le président et chef de la direction, Rob Painter, a déclaré : « Nos résultats du troisième trimestre reflètent à la fois la qualité du modèle financier de Trimble et la réalité des défis macroéconomiques en constante évolution. Nous restons déterminés à mettre en œuvre notre stratégie Connect and Scale, qui améliore les résultats de productivité et de rétention pour nos clients.”

Appréciation

La société a fourni des prévisions pour l’année complète jusqu’en 2022, qui prévoient un bénéfice par action compris entre 2,61 $ et 2,67 $ (hors PCGR). Les revenus devraient avoisiner les 3,7 milliards de dollars. Les estimations du bénéfice par action des analystes consensuels sont de 2,65 $ pour 2022 et de 2,90 $ pour 2023. À 21 fois les bénéfices, l’action n’est pas bon marché, mais la société se vend traditionnellement à des multiples plus élevés en raison d’une croissance constante et d’un virage stratégique vers des solutions logicielles à marge plus élevée. Auparavant, les multiples des gains sur les prix se situaient entre 20 et 30 fois. Le ratio valeur d’entreprise/Ebitda de l’entreprise basé sur les estimations de 2022 est également élevé à environ 17.

Le calculateur de flux de trésorerie actualisés de GuruFocus note que le cours actuel de l’action implique une croissance à long terme du bénéfice par action de 11 %. Cela ne semble pas très raisonnable puisque le taux de croissance des 10 dernières années a été d’environ 12 %.

La société ne verse pas de dividende, mais rachète activement ses propres actions.

Gourou échangé

Les gourous incluent les achats récents de Trimble

Ray Dalio (Métiers, Portefeuille) et

Joël Greenblatt (Trades, Portfolio), tandis que parmi ceux qui ont réduit ou vendu leurs positions

Al-Gore (Métiers, Portefeuille) et

Catherine Bois (Métiers, Portefeuille).

Sommaire

Trimble a des aspects positifs et négatifs dans son histoire. Le cycle agricole vigoureux avec des prix des produits de base plus élevés incitant les agriculteurs à adopter de nouvelles technologies devrait se poursuivre à court terme. De plus, certains candidats à l’acquisition pourraient se vendre à des valorisations plus intéressantes pendant le repli du marché en 2022.

En revanche, les prix élevés des produits de base pourraient ne pas rester élevés, ce qui entraînerait des budgets plus serrés pour les agriculteurs. De plus, l’entreprise n’est pas à l’abri des problèmes macroéconomiques, notamment la hausse du chômage, l’inflation et les problèmes de chaîne d’approvisionnement.

Les investisseurs n’ont pas apprécié la grande prise de contrôle de Transporeon, car l’action s’est vendue après l’annonce. Avec des actions qui se négocient près des creux de 52 semaines, cela pourrait être un point d’entrée attrayant pour les investisseurs à long terme.