L’action PayPal Holdings est-elle un achat ?

Avoirs PayPal‘ (PYPL -0,73%) le cours de l’action a chuté de 9% le 3 août après que la société de paiement numérique a publié ses résultats du deuxième trimestre. Son chiffre d’affaires a augmenté de 9 % d’une année sur l’autre (10 % en devises constantes) pour atteindre 6,81 milliards de dollars, dépassant les attentes des analystes de 20 millions de dollars. Son bénéfice net ajusté a chuté de 21 % à 1,08 milliard de dollars, ou 0,93 $ par action, dépassant toujours les estimations de six cents.

PayPal a franchi ces barres basses, mais son action a-t-elle finalement touché le fond après avoir perdu près des deux tiers de sa valeur au cours des 12 derniers mois ? Examinons les chiffres clés pour voir si ce stock vaut la peine d’être acheté à nouveau.

Qu’est-il arrivé à PayPal ?

PayPal a fait deux grosses erreurs au cours de la dernière année. Tout d’abord, il a connu une croissance régulière pendant la pandémie alors que de plus en plus de personnes achetaient en ligne, mais il n’a pas réussi à se préparer au ralentissement post-pandémique qui a suivi, exacerbé par la perte de son partenaire de longue date (et ancienne société mère) eBay (EBAY -3,05%) à son rival européen Au revoir (ADYE.Y 0,45 %). eBay a signé avec Adyen en 2018 et a terminé la migration de la plupart de ses vendeurs vers sa plateforme l’année dernière.

Deuxièmement, PayPal a surpromis et sous-livré. Lors d’une présentation à la journée des investisseurs en février, PayPal a déclaré qu’il doublerait presque ses comptes actifs de 377 millions en 2020 à 750 millions en 2025. Mais en février, il a abandonné cet objectif et a déclaré qu’il se concentrerait sur l’augmentation de la moyenne de ses revenus par utilisateur en utilisant de nouvelles fonctionnalités à la place.

Le départ soudain de son directeur financier de longue date, John Rainey, en mai, a soulevé des signaux d’alarme supplémentaires, et les investisseurs sont de plus en plus préoccupés par la capacité de PayPal à continuer de croître alors que l’inflation freine les dépenses de consommation. . La hausse des taux d’intérêt a également rendu ses actions de haut vol – qui s’échangeaient à près de 70 fois les bénéfices ajustés de 2021 en juillet dernier – moins attrayantes.

Sa croissance est toujours en baisse

Le nombre de comptes PayPal actifs a augmenté de 6 % d’une année sur l’autre pour atteindre 429 millions au deuxième trimestre. Son volume total de paiements (TPV) a augmenté de 13 % pour atteindre 339,8 milliards de dollars et le total de ses transactions a augmenté de 16 % pour atteindre 5,51 milliards. Cependant, les trois principaux taux de croissance ont considérablement diminué au cours de l’année écoulée.

Source des données : PayPal. YOY = d’année en année. Base monétaire continue.

Du bon côté, la croissance des revenus de PayPal d’une année sur l’autre s’est accélérée pour la première fois en cinq trimestres, l’expansion de son application de paiement peer-to-peer Venmo ayant compensé le ralentissement de la croissance de son service au nom. Venmo a terminé le deuxième trimestre avec près de 90 millions de comptes actifs, contre 52 millions de comptes actifs à la fin de 2019. Alimenté par les dépenses induites par la relance l’année dernière et le découplage presque complet d’eBay – qui n’a atteint que 2,5 % de ses revenus en au deuxième trimestre – a également contribué à stabiliser la croissance du chiffre d’affaires de PayPal.

Les conseils de PayPal suggèrent que la stabilisation se poursuivra. À taux de change constants, il s’attend à ce que son chiffre d’affaires du troisième trimestre augmente de 12 % d’une année sur l’autre et que son chiffre d’affaires annuel augmente de 11 % pour atteindre 27,85 milliards de dollars. Il prévoit également d’ajouter 10 millions de nouveaux comptes actifs pour l’année complète.

Ses bords sont encore pressés

La croissance du chiffre d’affaires de PayPal s’est stabilisée, mais sa marge d’exploitation ajustée a chuté séquentiellement et d’une année sur l’autre à 19,1 % au deuxième trimestre.

Source des données : PayPal.

Une partie de cette baisse d’une année sur l’autre peut être attribuée à des comparaisons difficiles avec son émission de crédits de réserve tout au long de 2021, mais elle a également été exacerbée par des investissements plus élevés dans son portefeuille numérique, son commerce électronique, sa crypto-monnaie et son achat immédiat, payez plus tard ( BNPL ) prestations de service.

PayPal s’attend à ce que son BPA ajusté diminue de 14 % à 15 % d’une année sur l’autre au troisième trimestre et de 14 % à 16 % pour l’ensemble de l’année. Ces perspectives semblent sombres, mais PayPal s’attend à ce que ses marges d’exploitation augmentent à nouveau au quatrième trimestre de 2022 et tout au long de 2023 alors qu’il maîtrise ses dépenses et donne la priorité aux “opportunités de croissance les plus convaincantes” (services de paiement, portefeuilles numériques et son logiciel backend Braintree. ). Il a également embauché un nouveau directeur financier, Blake Jorgensen, pour diriger ces efforts de réduction des coûts.

PayPal a également autorisé un nouveau rachat d’actions de 15 milliards de dollars, dont environ 4 milliards de dollars à déployer cette année, pour étayer ses perspectives confiantes. Lors de la conférence téléphonique, le PDG Dan Schulman a déclaré qu’il s’attend à ce que le rythme de ses rachats “reste agressif” car il estime “qu’il existe actuellement une opportunité unique et attrayante de restituer du capital à nos actionnaires”.

Est-il enfin sûr d’acheter avec PayPal ?

À 100 $ par action, PayPal se négocie à environ 26 fois les bénéfices ajustés de cette année. C’est une évaluation raisonnable, mais ce n’est toujours pas une bonne affaire. Je pense que PayPal fait quelques pas dans la bonne direction, mais j’aimerais voir quelques trimestres de croissance solide – plutôt que des promesses plus ambitieuses – avant d’envisager de parier sur son redressement à long terme.